Znakomite wyniki na rynkach w ostatnim kwartale i półroczu

„`html

Za nami bardzo udany kwartał i półrocze na światowych rynkach finansowych. Wiele indeksów zakończyło ostatni kwartał na lokalnych lub historycznych maksimach, co – szczególnie z perspektywy rynku amerykańskiego – sprawia, że zbliżający się sezon publikacji wyników spółek będzie śledzony z większą uwagą niż zazwyczaj. Czynniki ryzyka, takie jak napięcia na Bliskim Wschodzie czy spory handlowe z Unią Europejską i Chinami, w ostatnich miesiącach miały mniejszy wpływ na rynki niż wcześniej.

Pierwsze półrocze pod znakiem wzrostów

Indeks S&P 500 zanotował w drugim kwartale wzrost na poziomie 10,57%, a Nasdaq urósł aż o imponujące 17,75%. Warto zauważyć, że te zwyżki miały miejsce mimo zamieszania wywołanego polityką handlową Donalda Trumpa, która na początku kwietnia doprowadziła do gwałtownej wyprzedaży aktywów.

Obecnie inwestorzy zadają sobie pytanie, czy dobre wyniki spółek będą wystarczającym uzasadnieniem dla tych wzrostów z drugiego kwartału. Pojawiają się obawy, że przy obecnych wysokich wycenach i stosunkowo niskich poziomach rynkowego ryzyka, oczekiwania wobec tempa rozwoju gospodarki i spółek mogą być zbyt wygórowane.

Wysokie wyceny i oczekiwania inwestorów

Aktualnie S&P 500 notowany jest na poziomie 22,8-krotności zysków prognozowanych na kolejny rok. Tak wysoki wskaźnik rzadko występował w ostatnich dwóch dekadach. W tej sytuacji bardziej realny wydaje się scenariusz, w którym nawet drobne rozbieżności względem prognoz mogą wywoływać nerwowe reakcje rynków, zwłaszcza że na razie brak wyraźnych „dystraktorów”, które odwróciłyby uwagę inwestorów od publikacji wyników i prognoz.

Początek trzeciego kwartału – nowe szczyty, rosnące wymagania

Początek trzeciego kwartału również przyniósł dobre nastroje zarówno na krajowym rynku, gdzie WIG wyznaczył nowe historyczne rekordy, jak i w USA, gdzie S&P 500 oraz Nasdaq także pokonały dotychczasowe maksima. Chociaż pierwszy dzień sesyjny zaczął się od niewielkich spadków, to szybko zostały one odrobione przez równie nietrwałe przesłanki, jakie wywołały wcześniejsze zniżki.

GPW i sytuacja na rynkach światowych

Na warszawskiej giełdzie warto zwrócić uwagę na indeks dużych spółek, który pokonał istotną barierę 2860 punktów. Mamy więc obecnie do czynienia z niezwykle ciekawą sytuacją:

Polityka monetarna staje się coraz bardziej sprzyjająca rynkom, rosną oczekiwania co do wrześniowej obniżki stóp przez FED.
Dynamiczny wzrost wycen na amerykańskiej giełdzie w drugim kwartale oraz wymagające poziomy wycen każą oczekiwać wyraźnej poprawy fundamentów spółek.

Perspektywy na dalszą część roku

W takiej sytuacji inwestorzy mogą reagować podwyższoną nerwowością na wszelkie odchylenia od prognoz i oczekiwań. Polski rynek akcji najprawdopodobniej będzie podążał za nastrojami globalnymi, ponieważ zwiększenie i tak znacznej różnicy stóp zwrotu między indeksami WIG, WIG20 a amerykańskimi S&P 500 czy Nasdaq (różnica ta nadal sięga 25%) wydaje się mało prawdopodobne.

Rynki wyznaczyły nowe rekordy, ale pozostają wrażliwe na dane makroekonomiczne i publikacje wyników spółek.
Wyceny akcji są wymagające, co zwiększa presję na pozytywne zaskoczenia w kolejnych raportach kwartalnych.
W kolejnych tygodniach spodziewana jest większa zmienność, a polski rynek pozostanie pod wpływem ruchów na rynkach światowych.

„`