Wzrost rentowności obligacji skarbowych w Niemczech

Wzrost rentowności obligacji skarbowych w Niemczech

„`html

Inwestorzy obserwują reformę niemieckiego hamulca zadłużenia

Inwestorzy z uwagą śledzą możliwe zmiany w niemieckim „hamulcu zadłużenia”, ustanowionym w konstytucji, w kontekście wzrastającego zadłużenia Berlina. Rynek obligacji zareagował, a wyprzedaż niemieckiego 10-letniego długu przyczyniła się do sytuacji, w której jego rentowność przewyższyła stopę swapową na euro o porównywalnym okresie. Tomasz Wieladek z T Rowe Price tłumaczy, że inwestorzy spodziewają się reformy zadłużenia, co może zwiększyć emisję obligacji.

Hamulce zadłużenia w niemieckiej gospodarce

Swapy na stopach procentowych w Niemczech od dawna były dodatnie, odróżniając niemiecki rynek od innych głównych rynków obligacji, gdzie często notowania są poniżej zera. Oznacza to, że inwestorzy byli gotowi akceptować niższe zyski z niemieckiego długu w obliczu oczekiwań co do długoterminowych stóp procentowych. Charakterystyczny dla Niemiec jest niedobór Bundów, pełniących rolę aktywów referencyjnych w strefie euro.

Hamulce zadłużenia ograniczają zadłużenie rządu federalnego do 0,35% PKB (skorygowanego o cykl gospodarczy) i uniemożliwiają niemieckim krajom związkowym zaciąganie nowych długów. Przepisy te, wprowadzone w 2009 i obowiązujące od 2016 roku, zawieszano podczas pandemii i krótko po rozpoczęciu działań militarnych Rosji na Ukrainie, zanim przywrócono je do przestrzegania.

Kontrowersje wokół zasady zadłużenia

Zasady zadłużenia Niemiec wzbudziły liczne kontrowersje wśród ekonomistów i polityków niemieckich. Lewica opowiada się za reformą, aby umożliwić inwestycje w infrastrukturę, natomiast prawica broni obecnych przepisów, obawiając się nadmiernego zadłużenia przyszłych pokoleń.

Niemiecka koalicja w świetle reform

Reforma hamulca zadłużenia stała się kluczowym punktem sporu, który doprowadził do rozpadu koalicji kanclerza Olafa Scholza. Po sprzeciwie ministra finansów FDP, Christiana Lindnera, wobec zawieszenia hamulca, Scholz musiał go zdymisjonować, a FDP opuściła rząd. Sytuacja ta doprowadziła do braku większości rządowej i zaplanowania przedterminowych wyborów na 23 lutego, które mogą przynieść władzę chrześcijańskim demokratom.

Zmiany i perspektywy na przyszłość

Friedrich Merz, lider CDU, wyraził otwartość na możliwe reformy hamulca zadłużenia. Jego zdaniem kluczowe jest, na co zostaną przeznaczone nowe pożyczki – powinny to być inwestycje przynoszące postęp i zabezpieczenie przyszłych pokoleń. Rohan Khanna z Barclays stwierdził, że zmiany na rynku są dowodem na przekształcenie niemieckiej gospodarki, która zaczyna przypominać inne rynki strefy euro pod względem wzrostu i zadłużenia.

„`